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中邮证券有限包袱公司蔡明子，陈成近期对卫光生物进行连系并发布了连系呈报《采浆量稳步增长，居品种类握住丰富》，初次掩饰卫光生物予以买入评级。

卫光生物(002880)

l2024全年竣事精粹增长，25Q1短期放缓

2024年公司竣事买卖收入12.03亿元(+14.75%)，归母净利润2.54亿元(+15.95%)，扣非净利润2.64亿元(+25.97%)，见识现款流净额1.78亿元(-55.33%)。对应2024Q4买卖收入3.49亿元(+11.51%)，归母净利润0.71亿元(+5.05%)，扣非净利润0.86亿元(+39.17%)。2025年一季度公司竣事买卖收入2.25亿元(-0.57%)，归母净利润0.44亿元(-6.54%)，扣非净利润0.43亿元(-5.66%)。

l采浆量稳步升迁，居品种类握住丰富

2024年公司9家单采血站竣事采浆量达562吨，同比增长8.7%。血成品业求竣事收入10.71亿元(+8.8%)，毛利率为43.04%(+2.28pct)。分居品来看夫妻性爱，白卵白收入4.58亿元(+15.29%)、毛利率38.46%(+1.79pct)；静丙收入4.31亿元(+15%)、毛利率40.86%(+5.28pct)；其他血成品1.82亿元(-14.33%)、毛利率59.77%(+2.18pct)。

居品方面，公司2024年5月获得东说念主凝酶原复合物《药品注册文凭》，公司具备3大类11个品种，因子类居品慢慢初始学术实施和市集拓展。在研管线中，新式静丙处于Ⅲ期临床西宾阶段，有望于本年报产，东说念主纤维卵白粘合剂处于Ⅲ期临床西宾阶段，公司居品种类将得以握住丰富，血浆轮廓行使率有望慢慢升迁。

受行业影响，公司2025Q1收入增速短期放缓。截止2025年一季度末，公司存货为8.59亿，处于相对较高水平。后期跟着渠说念库存的慢慢消化，血成品将慢慢收复精粹增长态势。

l生命科学园产业集群效应慢慢显露

2024年公司物业出租业求竣事收入1.21亿元(+250.44%)，毛利率28.5%(+11.32pct)。卫光生命科学园以合成生物学、脑科学等为要点限制，开荒基因、大分子和细胞中枢时期平台，班师引进深圳医学科学院、深圳湾施行室等“大院大所”和一批生物医药干系限制的优质企业，打造生物医药生态圈。2024年产业园出租业务收入竣事快速增长，盈利才略也得到大幅升迁。

l盈利预测与投资提倡：

咱们展望公司2025-2027营收折柳为12.88、14.15、15.72亿元，归母净利润折柳为2.78、3.17、3.69亿元，对应PE折柳为23.1、20.3和17.4倍。初次推选，予以“买入”评级。

l风险辅导：

采浆量不足预期风险；居品销售不足预期风险；新品上市不足预期风险。

最新盈利预测明细如下：

    

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